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京东走出低谷了吗?

作者:CQITer小编 时间:2019-08-16 21:50

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8月13日,美股盘前,京东发布2019年Q2财报。财报显示:


Q2单季度营收1503亿元,超出分析师预期,为历史单季最高。在非美国通用会计准则下,京东已实现连续14个季度盈利,2019年Q2净利润为36亿元,同比增速644%,为历史新高。


股价历来是财报的晴雨表。


财报发布后,截至8月13日收盘,京东股价大涨12.89%,重新站上30美元。时间拉得更久一点,年初至今,京东的股价已经累计上涨超过50%。


对此,刘强东在电话会议中回应,京东靠规模效应、成本和效率的提升来获得盈利的这一天已经到来。


看上去,京东正在重回正轨。但事实上,情况并没有想象中那么乐观。


Q2物流及其他收入增幅虽高达98%,但对比顺丰,京东物流业务能贡献的收入和利润实在有限;


电商是京东主阵地,但在大促季仅仅1080万的新增年度活跃用户有点儿惨淡;


36亿元净利润目前看上去更像是努力挤出来,而非受益于长期的降本增效。


或许,想要重回700多亿美元市值的高地,京东还需要做更多。


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收入增长,利润改善


京东似乎有了全面复苏的苗头。


Q2财报第一大亮点是营收表现。单季度营收1503亿元,超出分析师预期,为历史单季最高。从增速来看,2018年Q3营收增速首次低于30%,自此之后一路下滑。


如今,22.9%的增速虽然仍略显疲态,不过相对比Q1的20.9%已经有所回升。

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利润表现也丝毫不逊色。美国通用会计准则下(GAAP)与非美国通用会计准则下(Non-GAAP)归属于普通股股东的净利润双双盈利。


在非美国通用会计准则下,京东已实现连续14个季度盈利,2019年Q2净利润为36亿元,同比增速644%,为历史新高。

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即便是在计算了投资等市场影响的GAPP下,Q2净利润也达到了6亿元,而去年同期为亏损22亿元。更能代表京东的营业利润率也出现了大幅度提升,Q2非美国通用会计准则下的经营利润率为2.1%,去年同期则为0.1%。


Q2财报的发布让京东股价再次提振。8月13日,京东股价大涨12.89%,重新站上30美元。


不过,仔细分析,情况并没有想象中那么乐观。


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物流提速,但前景有限


京东的营收主要由两部分构成,一部分是自营电商的销售收入,另一部分是服务收入。


从2018年Q3开始,服务收入的占比便超过10%,2019年Q2,其占比达到了11%。

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同时,从2017年Q4开始,服务业务的营收增长一直高于自营电商的增长。具体到2019年Q2,服务收入增速为42%,而自营电商仅为20.8%。


京东的服务收入来源于两部分:市场及广告收入、物流及其他。


2017年,京东物流从封闭走向开放,京东物流CEO王振辉曾表示,京东物流自营和外部订单目前的比例是7:3,未来的目标是五年内做到各占一半。


过去,京东物流一直被质疑投入大,周期长,见效慢,2018年甚至亏损了20多亿。


如今,物流正在回报京东。Q2物流和其他收入为56.9亿,同比增长98.1%,而市场及广告收入仅为24.0%,这就是说,Q2服务收入的高速增长来源于物流和其他收入的高速增长。

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刘强东在财报电话会议中表示,如今京东物流已经接近盈利平衡,并且物流在一线城市的投资已经结束,这意味着某种程度上,起码在一线城市,物流已经可以为京东赚钱。


但事实上物流能给京东带来的想象空间有限。分析师表示:


“京东物流最好也就能做到顺丰的利润率和收入水平,也就是单季度10个亿,相当于每个季度赚2.5亿人民币。”


具体到Q2,即便物流及其他服务营收增长98%,但对于总营收的贡献也仅有3.7%。


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关键词 >> 京东,走出,低谷
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